Asymmetric Relationships between Hedge Fund Investments and Financial Asset Returns: Case of Turkish Financial Market

Abstract

One of the major parts of today’s financial markets is the hedge funds. Hedge funds, besides their advantages, may affect adversely especially the shallow markets. In other words, they may change the supply and demand balance of the financial assets in the markets with their high trading volumes. This may be reflected asymmetrically on the price/return of the alternative financial assets. In this context, the purpose of this study is to determine the asymmetric relationships between the hedge funds established in Turkey and Thomson Reuters Turkey Islamic stock index, Borsa Istanbul gold index, Borsa Istanbul financial index, Borsa Istanbul services index, Borsa Istanbul industrial index, TL/Dollar return, TL/Euro return. Empirical findings gained from the asymmetric causality test results indicate that there are causalities between the hedge fund investments and financial assets returns in general. Results show that hedge funds prefer the assets with high risk, except for Islamic investment vehicles. Also, hedge fund investments are found to have an important share in the changes in the foreign exchange markets, and they cause changes in the financial and industrial index returns.

Günümüzde finansal piyasaların en büyük katılımcılarından biri hedge fonlardır. Hedge fonlar sağladıkları avantajların yanında özellikle derinliği olmayan piyasaları olumsuz yönde etkilemektedir. Diğer bir ifadeyle yüksek işlem hacmi ile hedge fonlar, piyasada yer alan finansal varlıkların arz ve talep dengesi önemli ölçüde değiştirmektedir. Bu durum ise birbirine alternatif olan finansal varlıkların fiyat/getirilerine asimetrik olarak yansımaktadır. Bu bağlamda, çalışmada 8.25.2015 - 1.25.2020 tarihleri arasında Türkiye bazlı hedge fon yatırımları ile 10 yıllık devlet tahvili endeksi, Thomson Reuters Türkiye İslami hisse senedi endeksi, Borsa İstanbul altın endeksi, Borsa İstanbul mali endeksi, Borsa İstanbul hizmetler sektör endeksi, Borsa İstanbul sınai sektör endeksi, TL/Dolar ve TL/Euro getirileri arasındaki asimetrik ilişkilerin belirlenmesi amaçlanmıştır. Uygulanan asimetrik nedensellik testlerinden elde edilen ampirik bulgular genel olarak hedge fon yatırımları ile finansal varlık getirileri arasında nedensellik ilişkisi olduğunu ortaya koymuştur. Sonuçlar, hedge fon yatırımlarının Türkiye finansal piyasalarında İslami yatırım araçları dışında özellikle risk düzeyi yüksek varlıkları tercih ettiğini göstermektedir. Ayrıca hedge fon yatırımlarının döviz piyasasında yaşanan değişimlerde önemli bir paya sahip olduğu, özellikle mali ve sınai endeks getirilerinde yaşanan değişimlere ise neden olduğu tespit edilmiştir.